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取價、回報與分帳-交易系統的「程序化效率與功能完整性」重要性[程序化新手]

在看過眾多券商提供的API系統范例后,不禁捏一把冷汗。
由于國內程式交易的趨勢來得太快(猶記6年前開始在券商講授程式交易課程時,那時尚未有API元件),
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自動交易接口系統(API)的發展可說是邊打邊跑,雖然每一版本會漸趨完善,
但券商迫于彼此間的競爭壓力,通常等不到版本完整(Bug Free),就提供(Release)出來。
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這可以從范例程式與說明文件的雜亂(不需從實測中找出錯誤,從程式碼的注解即可窺知);
不需特別留意,偶而我還能從券商釋出的API程式碼或文件中找出若干錯誤。
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說「捏把冷汗」是因為,自動交易元件可不是MS Office的Beta測試版(最大損失不過就是編輯時間),
而是被使用在高槓桿的金融交易,一個閃失,賠的錢由誰負責?
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我真心期盼國內程式交易能完全開放,不免擔心萬一出錯可能導致的保守勢力反撲。
就像遇到1987年股災或今年5/6事件時,程式交易就被拿出來做代罪羔羊一樣。
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這篇文章,我希望從自動交易系統的取價、回報與分帳子功能,可能導致的問題探討。
這些問題小則導致無法成交(策略失靈),嚴重則產生短時間的大量虧損,不可不慎。
這些可能的問題也不僅是我的想像,而是真實發生的案例。
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先從「取價」談起,即時交易時,交易系統會取得最新的委賣賣價,甚至包含上下五檔的報價(與需求量),
設若取價慢個0.幾秒,會如何;如果是市價單影響不大,但若是限價單可能就會導致無法成交的狀況,
因為在幾毫秒的瞬間,盤口跑掉了。
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「All About High Frequency Trading」一書的序言中的對話很有趣,如下...
Customer: How much are these?
Merchant: A buck fifty.
Customer: I’ll take some.
Merchant: They’re a buck fifty-one.
Customer: Um, you said a buck fifty.
Merchant: That was before I knew you wanted some.
Customer: You can’t do that.
Merchant: It’s my shop.
Customer: But I need to buy a hundred!
Merchant: A hundred? Then it’s a buck fifty-two.
Customer: You’re ripping me off.
Merchant: Supply and demand, pal. You want ’em or not?
...
以上對話隱喻「人為交易趕不上市場的速度」,但即使用系統交易,也必須系統趕得上市場速度才行。
許多演算法交易策略(例如VWAP與PEG策略)會視狀況交叉運用市價與限價單,若取價(取得報價)無法趕上市場速度,
就雞同鴨講,不是要承受滑價損失,就是無法順利成交??偸?,交易策略就跑不動了。
曾在另文中提到,期交所的朋友告訴我「國內交易者下無效單的比例高于國外交易者」,或許就是這個原因。
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再談「分帳」系統,
假若同時驅動許多程式交易策略,但無法對個別交易策略的盈虧做精確的分帳管理,
若發生虧損,也只能全部斷路,關于,此我在另一篇文章中提及此案例,不再贅述。
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最嚴重的,應該是「回報」系統功能的精確度了,
許多複式部位下單,必須仰賴快速的回報,才能知道接下來該怎麼做。
但曾有期貨商,不知何故送出的交易單成交后未及時回報,交易系統以為未成交,
不斷送出交易單,很不幸的,這些交易單不但成交,市場還往反方向走,以至于產生單日鉅額虧損。
后來我與一位在銀行交易黃金的交易員談及此事,他說他們也曾發生此狀況,只是運氣好,市場順勢大賺,
可見類似狀況屢見不鮮。
有一券商提供的API,下單后提供「等待」與「非等待」兩種模式提供選擇,后者不等Server回覆下單狀況,就下單,
速度為等待模式的3倍多(分別是每秒20筆與每秒6筆)。我認為非等待模式是有風險的。
這一期的臺灣期貨月刊提到美國期會協會對于未經檢核方式的DMA(Direct Market Access)做出規范,即是為此。
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總之,對交易來說,策略好壞當然是最重要的;
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但談到程式交易,除了策略,交易系統的「程式效率與功能完整性」同樣重要。

 

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